恒大清算聆讯今日登场香港高等法院，宣布破产清算的概率有多大？

1月29日周一，中国恒大集团清算聆讯在香港高等法院登场，香港高等法院的裁决将决定恒大是否进入破产清算程序。

此前的1月27日，我国香港司法机构网站发布了一则重要消息，周一1月29日9时30分，香港高等法院要举行针对恒大集团的清盘呈请聆讯。法官陈静芬将于周一下午2时30分就一项潜在的规管命令举行聆讯。香港司法专业人士指出，此类规管令意味着法院将监管清盘程序，可能包括任命清算人。

根据香港本地媒体《南洋》的最新消息，一组持有逾20亿美元（约95亿令吉）境外债券的债权人加入了今天的恒大清算申请，香港法律界人士认为，这将大大增加了香港高等法院裁决发布清算令的概率。

三郎在1月28日的《如果香港高等法院裁决恒大破产清算，对大陆经济将有何影响？》一文中分析指出，若恒大破产清算，将冲击脆弱的大陆房地产业，对于房地产市场的复苏，短期看有负面影响，但长期看，有利于加速地产债务的出清，从而帮助地产业早日挤出债务风险，轻装上阵。

过去20年来，房地产业一直是拉动大陆经济发展的主要引擎，然而随着房地产行业债务和家庭债务双双推升，叠加针对房地产业的三条红线和疫情对购买力的挫伤，房地产危机恶化，陆续传出多家房地产开发商破产，而建筑公司的支出已连续两年每年下降10%。去年12月，中国百大房企的新房销售额，年减34.6%，总规模约为4513亿元人民币（约3006亿令吉）。

另一方面，“卖地”是中国地方政府重要的收入来源，然而在房地产业自顾不暇的情况下，这项收入也大幅缩水。财政部公布的数据显示，2023年1-11月，全国财政的国有土地使用权出让收入比上年同期下跌17.9%至42031亿元。

大多数专家认为，大约需6年时间解决才能解决房地产企业债务风险导致的烂尾楼问题。

目前，大陆住房拥有率太高，对今后几年在建新房的消化能力较弱。据统计，80%以上的大陆家庭拥有自己的住房，20%以上的城市家庭拥有多处房产。过高的拥有率导致最近两年商品房销售大幅度下滑。

家庭债务率太高，也约束了继续推高债务杠杆刺激购房能力的可能性。过去二十年来，大陆消费者不仅将积蓄投入房产，还大量从银行贷款买房。2023年底，大陆家庭贷款余额达到79.26万亿元，家庭杠杆率（家庭负债/GDP）达到62.9%，居民债务收入比（家庭债务/家庭可支配收入）高达143.4%，居世界第一。

房价太贵导致这一轮房地产下行周期远未结束。2023年，诸葛数据研究中心发布的“重点100城房价收入比调查研究报告”显示，2023年百城房价收入比为11.5倍，这是国际平均水平的2-3倍。许多经济学家表示，任由房地产泡沫发酵的时间过长，采取行动时已为时过晚。

2020年8月，在房地产泡沫肆虐之际，北京约谈恒大在内的12家房地产企业，提出将在2021年1月1日实施“三条红线“。所谓“三条红线“是指房企剔除预收款后的资产负债率不得大于70%；房企的净负债率不得大于100%；房企的”现金短债比“小于1倍。新的限制措施暴露了恒大经营的巨大庞氏骗局的规模。多年来，该公司一直在用未来房地产开发项目的定金为当前的建设项目提供资金。

三条红线叠加疫情期间居民收入趋缓，对房地产的需求减少，地产公司的资金流量突然减少，无法偿还债务利息。至此，地产债务气球便进入逐渐破裂阶段。

多数经济学家预测中国2024年经济成长速度将放缓，而房地产危机恶化可能进一步削弱需求，动摇中国的金融体系。牛津经济研究院分析，中国的烂尾楼问题需要4至6年的时间才能完全解决。

然而最高法院是否会同意香港法院所做的破产清算决议在中国其他城市执行，这一点也受到市场关注。

报道提到，过去北京曾同意在深圳、上海和厦门等地承认香港法院发布的清算令，但由于中国的法律制度不透明，清算令一直难以执行。

如果香港高等法院的清算令受到中国法院承认，恒大将交由清算人管理，清算人须试图变卖恒大资产以偿还债权人。若清算人确定公司有足够的资产，可以向海外债权人提出新的债务重组计划。

此外，清算人也将进行公司内部事务调查，并可将任何涉嫌不当的行为提交给香港检察官。

根据彭博社早前的报道，恒大是全球负债最多的房地产开发商。在目前为违约的中国开发商安排的清盘聆讯中，只有恒大面临规管令聆讯。

恒大的清算争议始于2022年6月24日，当时恒大的债权人Top Shine Global Limited of Intershore Consult（Samoa）Limited向香港高等法院提出清算申请，随后于同年9月5日、9月8日、11月28日，以及2023年3月20日、7月31日、10月30日与12月4日，7度宣布延后。

【作者：徐三郎】